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『全球投资展望』全球利率转向,海外如何配置?

发布于: 2019-08-19   15:43:00 来源: 上投摩根 字号: A-    A+

我们在2019年初设定的三大投资主轴,并没有改变,即灵活配置、寻找收益、追求稳健。另从资产配置角度来看,我们认为,债略优于股,在股票范畴内,则更看好高息股。对于债券投资,更看好「优质高收益债」与「新兴市场债」。

近期作为反映经济发展与生产景气程度的先行指标,「全球采购经理人指数」在7月下降至49.3,低于50的枯荣线。

此外,8月14日,美国2年期国债收益率,自2007年来,首次低于10年期国债收益率,收益曲线出现倒挂,表示投资者对经济的中长期看法,相较短期更为悲观。叠加欧洲主要发达经济体国债收益率全面转向,种种迹象意味着,全球经济面临衰退的风险增加。

面对全球经济放缓带来的潜在威胁,同时为预防贸易摩擦对美本土经济的影响,8月1日,美联储主席鲍威尔在「联邦公开市场委员会」会议上,宣布采取预防式降息措施,降息25个基点,自2008年「全球金融危机」以来首次降息。我们预计,年底前美联储仍有降息的概率,但对于2020年,降息空间则相对有限。

与此同时,欧洲央行行长德拉吉暗示,可能会有更多计划,刺激欧元区经济,并以实现其通胀目标。英国「脱欧」相关不确定性仍持续存在,由此降低了投资者对未来商业及投资的信心水平。日本央行,则很少有传统工具可以放宽货币政策,但如果全球环境危及日本经济复苏,其仍然决心支持经济。

在美联储降息预期的催化下,今年以来,已有26家主要国家央行陆续调降政策利率,由此,叩开了全球流动性宽松的大门,特别是在亚洲和新兴市场。随着现金回报将越来越低,低利率环境将促使投资者继续寻找更为稳定收益机会。

整体来看,短期风险性资产表现,有望随央行降息范围的扩大,而在更多市场获得支持,另在中长期投资视角下,经济放缓的背景,则将提升固定收益资产的配置比重。 

对于权益资产,我们认为,相对看好「美国大盘股」与「亚洲股票」,美国企业盈余修正方向,已从去年底的下修,回归平稳,意味着市场一致预期,仍看好美国本土企业。而股息率较高的亚洲股票,则可作为市场波动性加大时,提升组合防御性的有效资产。

对于债券资产,则更看好「优质高收益债」与「新兴市场债」,现阶段经济成长显现转弱趋势,且央行利率政策转为鸽派,有利于环球企业债券的表现;优质高收益债提供的收益率,则更具吸引力,较高的利差空间,仍有利新兴市场债投资。

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