上投摩根杜猛：历经牛熊的成长股投资老将

发布于： 2020-09-23 16:04:00 来源： 上投摩根基金 字号： A- A+

每次听到客户这样的问题，想必理财经理都很郁闷，内心OS一定是：“所有人都想买在低点卖在高点，但能做到低买高卖的人真是几乎靠运气，之后凭运气赚来的钱也最终凭实力亏出去了”。

投资是很难靠择时赚钱的，而中小散户因为时间、精力、专业知识的原因，也很难通过选股获取正收益。但专业机构投资者因为有强大的投研体系、风控体系支持，再加上基金经理多年的投资历练，靠选股赚钱还是大概率事件。

A股市场长期看并不是一个单边市场，基本上还处于一个长期震荡的过程中，因此选择一个长期业绩优秀的基金产品、选择一个风格稳定的基金经理，会给客户带来更好的投资体验。

由上投摩根投资总监杜猛管理的上投摩根新兴动力基金恰好是这样的产品。杜猛2002年进入证券行业，曾在券商担任研究员，2007年加入上投摩根基金，自2011年7月起担任基金经理，至今已具备十八年证券从业经验，是成长风格的代表人物。

其管理上投摩根新兴动力基金成立以来业绩大幅跑赢市场，超额收益具有持续性。任职以来9年累计收益444%，累计超额收益达到391%，年化复合超额收益率达16%。从单年业绩来看，基金2019年和2020年相比沪深300指数获得了突出的超额回报，超额收益分别为54%和34%。（来源wind，分析的时间区间为2011年7月13日至2020年7月31日。）

为什么会在眼下这个时点给大家推荐上投摩根新兴动力产品，理由如下：

理由一：基金经理是成长投资远见者，擅长挖掘十倍牛股

如果是2011年就从业的理财经理们，一定对杜猛这个名字不会陌生。

2011年市场处于震荡下行的过程中，上证综指全年下跌21.68%，全市场偏股混合型基金全都是负收益。

杜猛管理的第一只产品上投摩根新兴动力基金2011年7月13日成立，可以说能募集成立非常不容易，毕竟市场大环境不好。不过杜猛和这只基金后来倒是成了一匹不折不扣的“黑马”，2012年全年上证指数只涨了3.17%，但新兴动力基金全年收益高达27.73%，排在全市场251只偏股型基金的第三名。（排名来源银河证券）

那个时候杜猛已经成为一个成长风格的初代名将，他前瞻性的投资到七大战略新兴产业方向，锚定中国经济增长新引擎，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车，并在这些行业里寻找到优质的成长股。

据招商证券的研究报告显示：杜猛专注挖掘牛股，长期持有、伴随企业共成长。

截至上投摩根新兴动力基金2020年二季度报告，大华股份和信维通信的持有季度数均超过14期。另外，歌尔股份和长盈精密在产品年报的重仓股中也出现了超过4次。

以大华股份为例，2011年即出现在上投摩根新兴动力基金的前十大重仓股中，从2012年初至今年8月底，该个股累计涨幅为382%。同样在2011即为重仓股的歌尔股份，2012年初至今年8月底，期间该个股累计涨幅达到了545.75%。（持仓数据来自上投摩根新兴动力基金定期报告。个股收益数据来源：Wind，截至2020/8/31。上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，不代表基金在该区间持续持有相关个股并获取相关收益。）

理由二：基金经理重选股，轻择时，产品长期业绩突出

杜猛管理产品的风格非常突出，也很稳定，那就是轻择时，重选股，超额业绩大部分都是靠选股获得的。

上投摩根新兴动力基金阶段性超额收益分解

（数据来源：Wind，招商证券，报告期收益测算为报告期当期及下一个报告期的平均值）

结合持仓分析和归因结果，杜猛十分注重自下而上选股，优选好的行业、好的赛道、好的公司，关注新兴行业和成长确定性较强的科技创新行业。长期保持高仓位，极少做仓位择时，在不同市场状态下会考虑在不同行业中做对冲去控制回撤，但选股更注重上行空间，长期保持高仓位运作。

杜猛基本不做择时，招商证券调研报告显示，杜猛担任上投摩根新兴动力基金经理以来仅在2015年市场下跌及2020年3月做过择时操作。2015年7月8月快速反弹之后，基金经理觉得市场风险没有出清，故降低了仓位。而2020年3月主要是考虑美股波动加剧可能给国内市场带来的影响。

正是凭借超强的选股能力，上投摩根新兴动力的长期业绩也是十分优秀。

（数据来源：基金业绩数据来自银河证券，基金业绩基准涨幅来自Wind，截至2020.7.31）

上投摩根新兴动力基金自杜猛任职以来收益翻4倍；近一年翻1倍，同类排名前6%！荣获海通证券三年期五星、五年期五星、招商证券五年期五星基金评级，2度荣获“金牛奖”、3度荣获“明星基金奖”。

理由三：基金长期聚焦新兴产业，关注未来成长确定性强的行业

杜猛专注掘金新兴产业近十年，坚持成长风格不漂移。

杜猛的投资理念是“发掘前景广阔的行业，聚焦快速增长期的企业，精选优势品种”，因此，新兴动力长期重仓TMT和中游制造。此外，在不同时间点阶段性配置医药、农林牧渔等行业，分散行业集中度，通过行业对冲来控制组合风险、降低波动，争取稳健收益。

在仓位配置上，杜猛会将主要仓位集中于行业的龙头公司，另外一部分仓位做行业增强，杜猛认为的未来1-2年景气度会快速上行，或者明显好于其他行业的板块，剩余小部分仓位关注新的方向和尝试。在行业选择时，杜猛极少考虑涉及航空、造纸、钢铁、银行等提供同质化产品、缺乏创新创造的行业，认为这些行业创造超额收益的机会较少。

可以说杜猛一直都是成长型投资选手，关注个股业绩的增长确定性，优选大行业的龙头企业或增长空间较大、确定性较强的新兴行业公司，几乎不考虑小市值公司。结合持仓分析和归因结果，基金过去持仓在市值上偏向中小盘，但近年对大盘持股占比不断增大，并非基金经理风格有所切换，而是基金经理的持股在持仓过程中市值增大。

理由四：业绩弹性大，是优质定投标的

对于客户来讲，选择一个基金产品最终的目的还是为了赚取收益。而从历史业绩来看，上投摩根新兴动力基金是具备了这种能力的。

（数据来源：统计区间2011.07.13-2020.06.30，基金业绩及业绩基准收益来自基金年度/半年度报告；偏股混合型基金为Wind偏股混合型基金指数，沪深300和中证500数据来自Wind）

从上图可以看出，自杜猛任上投摩根新兴动力的基金经理（2011年7月13日）以来，截至每个年度年末（2020年为截至年中数据），基金累计收益均超越业绩基准和各类指数，且除2011年底外，截至其余年度年末该产品成立以来累计收益均为正。

同时也可以看到，如果自基金成立日买入，随着持有时间的增长，所获收益整体也是逐渐增长的趋势，即使某些年度累计收益有所回调，也会在后续再次反弹，且相比市场指数的收益，差距进一步拉大，历史财富累积效应明显。一定程度上反映了杜猛所管理新兴动力业绩弹性较大，是良好的定投标的，适合长期持有。

理由五：长期慢牛基础已奠定，未来权益市场迎黄金投资时代

杜猛认为当前市场的主要矛盾在于长期利率及无风险收益率下行，但同时对高收益的需求却长期存在，因此资金会慢慢往权益市场转移，未来5-10年整个权益市场景气度会有所提高。

从流动性角度来看，2020全年经济触底企稳，全社会对于资产配置需求不断加大。资本市场制度性建设的完善将使得市场行稳致远，长期来看为A股市场长期慢牛奠定了基础。

另一方面，一批优秀的公司在进入到市场中，当前可能估值会比较高，但是这些公司是有未来的，未来的利润增长会去消化当前的高估值；与此同时，越来越多的长期投资者进入到权益市场。

从更长期看，新兴产业的崛起将成为中国未来10-20年经济增长的最大动力，证券市场最大的投资机会也将来源于此，更看好未来几年科技行业的市场表现。

（市场有风险，投资需谨慎）。

风险提示：投资有风险，在进行投资前请参阅本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料仅为宣传品，不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。上述资料并不构成投资建议，或发售邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

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