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看全球 | 展望2019,你需要这些投资伏笔

2018-12-25 10:10:00 来源: 字号:

2018年这页篇章即将翻过,回望这一年,市场与经济几经“波折”。新的一年即将到来,是否能迎来“柳暗花明”的光明前景,又能否拥有“乱云飞渡仍从容”的气魄?展望2019,也许你需要一些投资“伏笔”:摩根资产管理发布的《大市前瞻 | 2019年》让你了解2019年全球经济发展动态的同时,亦可作为您制定新一年投资“大计”的参考。

以下内容来自摩根资产管理近期发布的报告《大市前瞻 | 2019年》: 

伏笔一:全球经济由优秀转向良好 

国际货币基金组织认为,发达经济体的增长峰值出现在2018年。我们预计短期内不会发生经济衰退,但强劲经济增长背后的部分驱动因素将缓慢消退。2018年,受到财政刺激的助推,美国经济增速高达3%左右。但在2019年初,财政刺激的效果可能开始消退,使经济增速放缓降至2%左右。但健康的家庭资产负债表和强劲的就业市场将继续支持家庭消费,使其成为明年的市场亮点。 

 

对于其他地区,制造业采购经理指数继续预示了2019乐观前景。截至11月中旬,全球制造业PMI数据显示大约80%的受访经济体仍处于扩张区间,尽管发达市场和新兴市场的总体经济数据在过去一年中轮番波动。近年来,欧元区也实现了稳步的复苏,但这种积极的增长势头正受到政治因素的考验,例如意大利与欧盟在预算问题上陷入僵局,以及英国退欧乱局的效应可能向外扩散,引发了市场的担忧。 

 

在中国,政策的重点在最近发生了转变,从去杠杆切换到政策放松,这将使投资于基础设施的财政支出出现反弹。然而,还无法完全确定企业投资是否会随之加速。尽管中国政府鼓励放贷,但银行仍持谨慎态度,企业方面的贷款和投资意愿也不强。由于美元和人民币之间的利差不断缩小,人民币面临的额外压力也会限制中国货币宽松的力度。消费则将继续保持稳健增长。尽管2018年汽车等大宗消费支出有所放缓,但中国消费者对教育、医疗、金融服务和旅游等领域的需求依然旺盛。我们预计中国2019年的经济增长不会明显偏离2018年6.5的官方目标。计划于12月召开的中央经济工作会议,将为未来12个月的政策定下基调。 

伏笔二:货币政策的影响 

我们预计,2019年是美国和世界其他主要经济体货币政策发生变化的关键时期。美联储很可能在今年12月再次加息25个基点,并在2019年上半年加息两次(图)。这将使政策利率达到2.75%-3.00%,达到联邦公开市场委员会的长期预测值。此外,2017年以来,美联储已经持续缩减其资产负债表。 

虽然尚未明确将如何利用到期资金进行再投资,欧洲央行已经计划在年底之前结束资产购买。欧洲央行已暗示将上调政策利率,但该地区的政治不确定性和温和的核心通胀使该决策的落实变得更为复杂。 

 

如果欧洲央行结束资产购买,日本央行将成为2019年里唯一继续购买政府债券的主要经济体央行。然而,日本央行量宽的后续规模受到其持有日本国债规模的制约(目前大约40%的日本国债市值由日本央行持有)。因此,自全球金融危机以来,三大央行有望在2019年初首次从资产的净买入方转变为净卖出方。流动性降低将会推高无风险利率,并且很可能引发各个资产类别的估值调整。 

 

伏笔三:贸易战、地缘政治和技术面的风险 

地缘政治仍是2019年最令人担忧的问题之一,甚至可能颠覆我们对于全球经济的乐观看法。当前中美在贸易问题上的对抗仍将延续。但我们预计,两国政府之间不会一直处于斗争状态,而是会在关税和出口限制问题上出现间歇性的相互威胁和缓和。出于对进一步损害自身经济的顾忌,中美两国的相互威胁不太可能继续升级。但是,贸易争端带来的不确定性,可能促使企业界重新考虑其构建全球供应链的长期战略。 

受到基础设施瓶颈的制约,美国页岩油行业难以扩张以提供额外的供应,因而中东地区的紧张局势可能导致能源价格突然上涨。欧洲的政治走势可能继续挑战地区的团结。虽然我们预计不会有任何成员国退出欧元区,但紧张局势可能会给意大利等外围国家带来财政压力。 

随着市场参与者将注意力转向增长和通胀数据,投资者的信心也变得更加脆弱。在2019年,投资者情绪的影响开始超越基本面因素,即使企业盈利可观,股票估值仍然大幅下调。投资者还可能将注意力转向更具技术性的因素,如市场流动性、金融创新和监管变动等,对市场波动的潜在影响。 

展望2019,我们应当做些什么? 

根据《大市前瞻 | 2019年》报告,2019年全球经济的增长势头预计将从高于趋势放缓至趋势水平,叠加中美贸易摩擦、中东地缘政治等因素,可能加剧市场波动。上投摩根认为,面对该趋势,投资者可通过增强投资组合的灵活性、收益性和韧性来应对。股票方面,应寻求国际多元化投资,更加侧重收益和股息;高收益企业债券及新兴市场美元债券继续收益于经济增长,密切关注经济变化趋势以把握美债投资机会。 

此外,针对亚洲投资者,我们提出2019投资主旋律应是:提高灵活性,创造更多收益,并逐步增强稳健性。 

灵活性:投资者不应当频繁的进行择时交易,但是需要持续监控基本面,通过不依赖基准指标的投资方法,相应地调整资产配置,辅以主动管理和多元化的国际资产配置。 

收益性:在资产价格加剧波动环境下,利用股票派息或固定收益票息缔造更稳定的现金流。 

韧性:充分发挥多元化投资的优势,例如利用股票和债券之间通常存在的负相关性,并考虑采用多空对冲策略。 

在具体各大资产方面,我们认为股票应寻求国际多元化投资,更加侧重收益和股息,例如亚洲的周期性和防御性板块;固定收益方面,高收益企业债券及新兴市场美元债券受益于经济增长;另类投资可提供分散投资组合配置的机会;现金方面,实际回报仍欠缺吸引力。 

股票:寻求国际多元化投资,更加侧重收益和股息。在周期性和防御性板块方面,新兴市场和亚洲仍有大量高股息公司可供选择。 

固定收益:稳定的全球增长继续利好高收益企业债券及新兴市场美元债券。倘若中期增长动能持续放缓,投资者应考虑转向较长存续期的美国政府债券。 

另类投资:涵盖种类繁多的资产(例如实物资产),可提供分散投资组合配置的机会。 

现金:实际回报对亚洲投资者仍欠缺吸引力,因为现金在经济周期的增长阶段跑输股票,在熊市期间则跑输政府债券。 

 

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