上投摩根首席策略师:四大趋势研判及投资启示

2016-07-05 08:20:00 来源:上投摩根基金 字号:

2016年转眼已经过了一半。回顾过去半年,全球市场可谓跌宕起伏。国内市场经历了熊市3.0及权威人士发表意见等大事。海外市场也从年初担忧经济衰退,到近期的英国退欧恐慌,行情一波三折。在这种市场环境中,投资者该何去何从?以下为上投摩根首席市场策略师张文峰的观点,或许对您有些启发。

四大全球宏观趋势

低利率环境持续

全球货币宽松仍是主轴,欧洲、瑞士、丹麦及瑞典于20142015年间先后启动负利率政策,日本和匈牙利今年也开始加入负利率行列;全球绝大部分市场通胀温和,英国脱欧的影响仍在发酵,预期未来货币政策仍将继续宽松,美国的加息步伐也将进一步放缓,甚至今年不进行加息。

 

滞胀(Stagflation)可能性较小

美国的经济复苏仍相对较好,核心通胀指标PCE仍停留在约1.6%,目前对滞胀担忧为时过早,除非石油等价格出现大幅上升。中国经济增长虽然放缓,但有稳增长政策托底,对经济的预期不应过于悲观;此外,从目前中国的通胀数据来看,离4-5%的高通胀也极为遥远。

 

高波动或为常态

全球货币宽松导致流动性极为宽松,资金流所形成的向上和向下冲击力均很大,加上市场对美元加息、石油减产、日欧负利率效果及中国供给侧改革等各种预期的反复,且英国脱欧、美国大选、中东局势及朝鲜核子试验等地缘政治危机的潜在影响,金融市场的高波动有可能贯穿全年。

优质资产极为稀缺

低利率、高波动环境导致各类资产经风险调整后收益下降,低风险资产因为低利率导致回报下跌,高风险产品较过去波动显著加大,国内投资者过去追捧的打新基金、量化对冲、分级套利和理财产品收益率纷纷下调。投资者可以降低收益预期,提升风险偏好,或者拓宽视野,放眼全球,通过多元化资产配置来争取合理的预期收益。

 

股市展望

A

在第二季末一系列风险事件释放后,第三季市场可能迎来反弹。在投资增速持续下滑的情况下,稳增长政策可能再度出手,但主基调仍是托底而非拉升。因此我们认为,市场会有反弹,但结构至关重要。当前环境下,投资者愈来愈关注行业景气与企业盈利,市场的焦点依然会围绕消费、新能源、电子、医药等行业。与此同时,稳增长政策如果出手,建筑、建材及水利等行业也会从中获益。

 

海外市场

美国经济企稳复苏,但估值偏高,美联储加息预期反复导致扰动频发,故此对美股持中性态度。欧洲市场因英国脱欧导致波动加大,经济复苏可能进一步减弱,可较少关注。而日元今年以来升值较多,日本可能进一步推行负利率政策,使日元贬值概率大,由于日元贬值利好日股,适当关注。亚洲新兴市场是目前增长较为可观的地区,鉴于美联储加息预期减弱,欧洲的不确定性增加,不少资金正在流向亚洲,建议重点关注。

 

债市展望

成熟债市

避险情绪已推高美国国债的价格,而日本及欧洲的负利率政策使这些地区的国债收益率较低,因此,我们认为成熟市场的政府债和投资级债券不那么具有吸引力

新兴债市

投资者可重点关注通胀温和、政策预期继续宽松、估值合理,受英国脱欧和美联储加息预期影响较小的亚洲新兴市场的政府债和投资级债券。

高收益债

适度看好息差处于相对高位,且与美国10年期国债负相关的高收益债(包括欧洲高收益债、美国高收益债和亚洲高收益债)。

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